September 2021

Att Stockholmsbörsen tappat höjd i september bör ses som en hälsosam rekyl. Med höstmörkret följer inte sällan en säsongsmässigt svagare period. September i år är inget undantag. Stockholms breda marknadsindex (OMXSBXCAP) har tappat 5,6 procent.

Trots viss dramatik i marknaden är det på en glödhet IPO-scen utanför börsen som det mesta hänt. Att syna nya potentiella börsbolag och deras förutsättningar har upptagit mycket av vår tid under månaden. Än syns ingen avmattning. Strömmen av nya bolag lär fortsätta året ut men med paus för en viktig rapportperiod om ett par veckor.

Fonden har utvecklats 0,8 procent sämre jämfört med sitt jämförelseindex i september. Periodens främsta bidragsgivare var det nya börsbolaget och bilglasspecialisten Cary Group (1,0 procent). Vi var med som en av huvudinvesterarna (cornerstone) vid noteringen. Cary Group agerar i en konjunkturokänslig bransch där storlek och goda relationer till försäkringsbolagen är avgörande för en lyckad affär. Ett ökat teknikinnehåll i bilrutorna förväntas bidra till en allt högre snittnota per bytt ruta under kommande åren, vilket spelar Cary Group i händerna. Bolaget har en historik av att växa genom förvärv och ambitioner att bli större i Europa.

Andra större positiva bidragsgivare var Nordnet (0,3 procent), Astra Zeneca (0,4 procent) och EQT (0,4 procent). Det största negativa bidragsgivarna var Balder (-0,4 procent), Indutrade (-0,4 procent) och Beijer Ref (-0,4 procent).

Under september har det skett fler förändringar i fonden än vad som hör till vanligheterna. Förutom IPO:n av Cary Group har fonden köpt in datorspelbolaget Embracer samt riskkapitalbolaget EQT. Prislappen på Embracer har kommit ner rejält, vilket vi till stor del anser är obefogat. Embracer har lyckats mycket bra med att hålla uppe tillväxten post-covid. Bolaget står förvisso inför en del kortsiktiga utmaningar i kommande kvartal men därefter bör leveransen bli jämnare.

Autoliv, H&M och Ericsson är bolag vi valt att avyttra för att göra plats åt nämnda nya bolag.

Utsikter

En lite tuffare start på höstperioden stämmer med våra förväntningar om en rekyl, vilket ni kunnat läsa om i tidigare månadstexter. Aktier brukar vara en vintersport och vår grundtes är att börsen piggnar på sig innan årets slut. Det vi ser är dock att aktieurvalet kommer att bli allt mera viktigt i takt med att förutsättningarna för att glänsa blivit tuffare.

Värderingarna är högre, en del bolag lider av ökade kostnader och snart blir jämförelsetalen år mot år väldigt svåra. Här ifrån och framåt finns det inga lätta poäng att ta, det kommer märkas först i bolagen som inte är i topptrim. Konjunkturen kommer sannolikt fortsätta vara stark även om den sannolikt inte kan förbättras markant från dagens nivåer.